东吴证券:给予容百科技买入评级,目标价位73.5元
2023-07-30 18:19:20 来源:证券之星

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对容百科技(688005)进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:Q2盈利承压,业绩低于预期》,本报告对容百科技给出买入评级,认为其目标价位为73.50元,当前股价为48.3元,预期上涨幅度为52.17%。


(资料图)

容百科技(688005)

2023年H1公司实现归母净利润3.79亿元,同比下降48.46%,业绩低于市场预期。2023年H1公司营收128.94亿元,同比增长11.61%;归母净利润3.79亿元,同比下降48.46%;扣非净利润3.25亿元,同比下降55.06%。2023年Q2公司实现营收45.26亿元,同比下降29.11%,环比下降45.91%;归母净利润0.68亿元,同比下降84.58%,环比下降78.01%,扣非归母净利润0.27亿元,同比下降93.55%,环比下降90.75%。

Q2出货1.9万吨以上,同比增长6%,Q3预计恢复高增长。公司上半年销量预计4.5万吨,同比增长30%以上,其中Q2出货超1.9万吨,同比增长6%,环比下降25%以上,主要系原材料价格出现大幅波动,下游持观望态度,随着碳酸锂企稳,需求进一步恢复,我们预计Q3出货环比增长50%以上,2023年总出货有望达11万吨左右,同比增长25%。产能方面,公司全球化布局加速,现有产能25万吨,其中韩国工厂一期2万吨正极Q2全部投产,与日韩欧美主流客户合作,2023年预计达到数千吨的出货,且海外客户也开展锰铁锂、钠电相关合作,此外韩国工厂规划扩建8万吨正极和8万吨前驱体项目,后续欧洲工厂布局规划中。

Q2单吨净利近0.4万元,6月起盈利水平恢复正常。盈利方面,公司Q2单吨净利近0.4万元,环比下降70%左右,主要系碳酸锂跌价影响,若加回,单吨净利1.2万元左右,此外产能利用率下降也导致单位成本及费用提升;公司6月单吨净利已恢复正常,我们预计23年下半年单位盈利有望维持稳定,全年单吨利润达1-1.1万左右。

锰铁锂和钠电正极进展顺利,有望贡献增量。23上半年公司锰铁锂出货近千吨,在四轮动力端实现百吨级出货,我们预计年底实现动力电池装车;推出新品M6P(高镍三元和LMFP掺混),实现低成本优势。上半年层状氧化物钠电正极实现近百吨级出货,我们预计下半年实现装车,此外聚阴离子等路线也已吨级出货,后续推动钠电正极大规模量产。

盈利预测与投资评级:由于二季度业绩不及预期,我们下修公司2023-2025年归母净利润至11.05/16.68/25.04亿元(原预期17.09/22.36/30.04亿元),同比-18%/+51%/+50%,对应PE为20x/13x/9x,考虑公司作为三元正极龙头,销量持续提升,海外布局优势明显,给予2023年30xPE,目标价73.5元,维持“买入”评级。

风险提示:电动车销量不及预期,上游原材料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安(601211)牟俊宇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.17%,其预测2023年度归属净利润为盈利16.17亿,根据现价换算的预测PE为13.47。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为78.48。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,容百科技(688005)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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